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四川长虹风采骤减:不及格力美的 难卸存货包袱

2019年01月22日 17:18:07字号:T|T

    老牌电器四川长虹风采骤减 难卸存货包袱

    近日,长虹美菱发布副董事长、总裁吴定刚先生辞去总裁职务,并继续担任公司副董事长等职位的公告。同日,四川长虹(600839.SH)发布公告,吴定刚担任四川长虹副总经理的职务。投资者网发现,2019年以来,四川长虹接连经历副总经理和副董事长的辞职。

    四川长虹自2019年1月2日股价最高点2.34元涨至1月21日收盘价2.48元,涨幅为5.98%,但是低于在此期间家电板块的涨幅9.34%。就2018年的股价而言,四川长虹从股价最高点2018年1月3日3.57元跌至2018年12月28日收盘价为2.31元,跌幅达35.29%,高于家电板块的跌幅33.86%。

    从市值来看,其以114.45亿元低于电器龙头企业2765亿元的美的集团和2375亿元的格力电器。同为国内老牌电器的龙头,如今的四川长虹为何风采不及格力电器、美的集团等企业?

    波浪式业绩滚动

    四川长虹于1958年成立,主要研发、生产、销售电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、电源、商用系统电子、小家电等产品,在美洲、澳洲、东南亚、欧洲设立子公司。长虹美菱是四川长虹控股的上市公司,对长虹美菱的持股比例为22.47%。

    对于高管相继离职,投资者网向四川长虹宣传部刘海中发去调研函,刘海中解释:“两位离职均属于个人原因。同时,四川长虹自2006年成为长虹美菱公司控股股东后,一直保持着对公司的控股地位,并对公司的发展给予了大力支持。”

    但从近几年来看,四川长虹的业绩增速呈现波浪式波动,2018年前三季度,其营收为578.39亿元,同比增长5.48%;净利润为4.74亿元,同比下滑7.95%。对于净利润下滑的原因,四川长虹宣传部刘海中并没有正面回答投资者网:“一切以公司公布的财报信息为准,其实还是受大环境影响。”

    国家统计局发布的《2018年12月居民消费价格主要数据》显示,2018年家用器具的价格指数仅同比增长0.5%。另外,2018年1~9月,家用电器和音像器材类的收入为6307亿元,同比增长8.2%,比2017年同期下滑了1.9%。面对房地产调控,近几年家电行业的发展明显吃紧,身在家电行业的四川长虹,无论从财务指标还是当今市值,也似乎都没能挤进家电行业的前列。

    从四川长虹2018年上半年的利润结构来看,其彩电业务净利润同比增长1.1亿元;冰箱业务净利润同比减少1亿元左右,公司在财报中解释:“受连锁、电商客户结算方式调整及线上销售结构不及预期等因素影响。”冰箱压缩机业务净利润同比减少约 0.68 亿元,公司在财报中解释:“受原材料上涨、终端售价竞争激烈等因素影响。”机顶盒业务净利润同比减少0.35亿元,也是受芯片、电容、电阻等部件价格大幅上涨、B2B销售合约缺少价格弹性变动机制等因素作用。由此可见,四川长虹净利润的下滑跟其个别产品净利润增速下滑有关。

    也有业内人士认为:“从2017年前三季度来看,家电行业的基数处于历史高位,在A股上市的67家家电公司营业收入同比增长31.87%,收入增长率居于各行业的前列。同时,2017年全年生产的空调和冰箱同比分别增长26.4%和13.6%,增速创近5年之最。那么基数效应导致了2018年的收入呈现持续走低的趋势。预计2019年还会处于低位趋势。”

    低存货周转率

    在这样不利的市场环境下,很多家电企业也面临着高库存、资金利用效率低的困难,自2015年以来,整个家电行业的存货平均值为100亿多元,2018年前三季度,格力电器、美的集团、TCL集团、四川长虹的存货分别为116.62亿元、244.25亿元、154.17亿元、158.48亿元。但从存货周转率和存货周转天数来看,四川长虹以3.31次、81.65天落后于其他同行企业。

    根据2018年上半年财报显示,四川长虹的存货为157.56亿元,其中库存商品为69.58亿元。同时2014年~2017年,公司的库存商品占存货比重分别为47.97%、46.69、46.58%、44.17%,占比较大,公司的产品出现了滞销的现象。

    有业内人士认为:“现阶段来看,四川长虹应该加强存货管理,尽可能减少存货占用经营资金,进而提高公司的资金使用效率。”

    出口吃紧的隐患

    四川长虹的库存商品占公司存货比重大,以及公司的库存周转率低可能跟近几年出口业务吃紧有关。目前,四川长虹的出口业务占公司总营收的21.93%,国内业务为76.57%。投资者网注意到,四川长虹的出口业务营收比重是逐年增长的,2014年上半年~2018年上半年,其出口业务占公司营比重分别为18.88%、19.08%、20.54%、20.96%、21.93%。而国内业务是逐年下滑的,2014年上半年~2018年上半年,国内业务占公司营收比重分别为79.02%、80%、76.92%、77.71%、76.57%。

    另外,2014年~2017年,四川长虹的出口业务营收增长率走下坡路线,分别为32.65%、2.85%、9.75%、8.96%。格力电器、美的集团却呈现上涨趋势。

    由此可见,对外,四川长虹的外销业务受出口政策影响,营收增速放缓;对内,又来自格力、美的、TCL等企业的竞争,导致其产品滞销,存货周转率低于4.07的行业平均水平。

    有业内人士认为:“受房地产市场不景气、电器的原材料成本上升、出口贸易局势不明朗等因素影响,市场对2018年的白电行业并未给予太高期待值;随着海外需求的不断减弱,汇率波动加快,预计2019年家电行业也是如此,家电企业仍会面临库存高的风险。”

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