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中国黄金市场产销情况、黄金价格走势、价格上行因素及市场发展前景分析

2019年04月15日 14:05:24字号:T|T

    一、中国黄金市场产销情况分析

    中国黄金市场的形成据初步统计,会员单位中年产金量约占全国的75%,用金量占全国的80%,冶炼能力占全国的90%。中国曾在2001年和2003年调整过黄金储备,分别从394吨调整到500吨和600吨。以下对黄金行业发展前景分析。

    黄金行业发展前景分析,中国黄金储备在整个储备资产中的占比仍不到2%,而发达国家黄金在外汇储备中的占比普遍高达60%-70%。2017年全球黄金需求下滑7%,至4071.7吨,触及八年低位。年内晚些时候实物黄金采购的增加未能阻止全年需求降至2009年以来最低水平。黄金投资需求下降近四分之一,受累于黄金ETF流入减少。黄金需求在2017年的最后几个月上涨,第四季度的需求为1095.8吨,同比增长6%。但这已经杯水车薪,为时已晚:全年需求下滑7%至4071.7吨。

全全年黄金需求需求7%的降幅主要与投资有关

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国黄金行业市场发展态势及发展趋势研究报告

    2017年,黄金企业积极响应国家生态环境和自然资源保护的相关政策,有序降低了部分矿山的开采强度,全年累计生产黄金426.142吨,同比下降6.0%。

    2018年一季度,全国黄金产量98.216吨,同比下降2.9%。

2008-2018年中国黄金产量及同比增长走势

数据来源:公开资料整理

    作为全球硬通货,黄金具备增值保值的天然属性,一直被投资者看作为抗通胀的最佳选择。尤其是今年世界不确定性因素增加,市场避险需求暴涨,黄金快速成为投资者避险、保值的首选产品,我国的黄金产业也因此迎来了快速发展时期。根据2019年1月31日中国黄金协会发布统计数据,显示2018年中国黄金产量401.119吨,连续12年位居全球第一;黄金实际消费量1151.43吨,连续6年保持全球第一。得益于我国整体增长的黄金消费需求,较传统黄金行业更加便利、多样化的互联网+黄金行业迅速崛起。

2017年中国黄金实际消费量结构及增减情况

数据来源:公开资料整理

    2018年一季度,我国黄金首饰180.50吨,同比增长5.60%;金币2.70吨,同比增长8.00%;工业及其他28.49吨,同比增长6.58%;唯一下降的是金条的消费量,为73.28吨,同比下降27.58%。

2018年一季度中国黄金实际消费结构及增减情况

数据来源:公开资料整理

2011-2018年中国黄金消费量及增长走势

数据来源:公开资料整理

    二黄金价格走势分析

    2018年国际金价走出了冲高回落再上扬的趋势,上半年由于受美元疲软、中美贸易磨檫等因素的影响,国际金价一路走高至1369.40美元/盎司。而随着朝韩领导人在四月份会晤缓解朝韩地区紧张局势、国际黄金价格伴随美元走强开始逐步回落,6月份美联储再次加息并称有望加快加息进程,则进一步加快了国际金价回调。直到美联储9月份再次加息后,国际金价最低下探至1184.30美元/盎司。随后在中美贸易战、俄罗斯乌克兰军事冲突、美国重启对伊制裁以及美国退出中导条约等一系列事件引发的避险需求下国际金价开始震荡上行。

COMEX黄金

数据来源:公开资料整理

    金融属性驱动,与美元指数负相关1971年布雷顿森林体系解体,美元与黄金脱钩,解体之后,美元逐渐成为世界大宗商品和贸易定价和结算货币、以及最主要的央行储备资产。从此黄金的价格由全球货币体系决定,但最主要还是受美元影响,当黄金价值不变,美元贬值时,美元计价的黄金就表现为上涨,反之则下降。解体后美元与黄金的相关性逐渐反向,且负相关性逐年提高。

美元指数与黄金价格呈负相关

数据来源:公开资料整理

    黄金市场总体保持平稳发展态势,美元走软导致黄金价格上涨

    国内正规合法的黄金交易交易所,只有上海黄金交易所和上海期货交易所。作为国务院批准成立的量大场内黄金交易所,2017年来现货黄金交易发展迅速,但黄金期货。

    2017年,上海黄金交易所发展势头强劲,全年黄金品种累计成交量5.43万吨,同比增长11.43%,成交额14.98万亿元,同比增长14.98%。上海期货交易所黄金期货合约累计成交量3.90万吨,同比下降43.96%,成交量下降的主要原因是由于去年期货市场其他交易品种的价格异常波动,从而导致了黄金期货交易资金向其他交易品种的大量分流。

    2018年一季度上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量1.3万吨,同比增长14.07%,成交额3.56万亿元,同比增长14.45%。上海期货交易所全部黄金品种累计成交量0.774万吨,同比下降29.04%,成交额2.135万亿元,同比下降28.90%。与其他商品合约相比,近年来,黄金期货价格波动区间较窄,对交易者吸引力减弱,影响了黄金期货的成交量。

2018年一季度两大黄金交易所成交量情况

数据来源:公开资料整理

2018年一季度两大黄金交易所成交金额情况

数据来源:公开资料整理

    三、黄金价格上行因素分析

    过去两年全球经济迎来了自金融危机以来的首次全面复苏,国际贸易升温并带动企业投资改善,发达经济体量化宽松已见成效。然而经济复苏也导致美联储连续加息并使美元走强,国际资本从新兴市场大量流出。2009年以来美国失业率持续下降,已至10年低点,且仍未表现出反转趋势。

美国失业率到达十年来低点

数据来源:公开资料整理

美国CPI连续三月下滑

数据来源:公开资料整理

    自2018年10月以来美国CPI数据连续下滑,已从2.5%跌至1.9%的现值,依据勾形理论的经济数据系统,美国或已进入衰退期。

    美债收益率倒挂,2018年11月以来,美债利率逐渐反映出市场对美国经济下行预期,长端利率迅速回落,在十二月更是出现了罕见的利率倒挂,这一表现往往预示着美国经济将进入下行阶段,从而限制美联储的进一步加息。

美债利差收紧

数据来源:公开资料整理

    美国经济一枝独秀的局面或将改变。首先,受美国国会分裂影响,美国税改2.0政策或将难以推进,财政刺激作用将在2019年减弱。特朗普政府国内政策调整空间不足,经济下行预期升温,对外贸易高压政策或将有所缓和。其次,美国资本市场过去数月已经出现明显的下跌,资本市场波动性加大也侧面印证了美国经济已经从周期顶部向下调整。

    欧元区的不安定因素也在累积。英国脱欧谈判迟迟未了,无协议脱欧可能性正在加大;法国“黄背心”示威游行正在欧元区境内扩散;尽管意大利与欧盟近期达成了新的预算法案降低了赤字率,但意大利财政危机并未解除。欧元区投资、消费信心持续下降,2019年将难有起色。

    受需求下滑影响,以原油为代表的国际大宗商品价格暴跌,全球通胀预期大大降低。受此影响美联储加息、缩表的节奏或将放缓,全年加息次数将减少为1-2次。欧元区、日本等都将继续保持相对宽松的货币政策,缩表计划将继续推迟。

2019年主要经济体经济增长预测

数据来源:公开资料整理

    全球各机构对2019年经济的判断比2018年有所降低:IMF:2018年全球经济增长率为3.73%;2019年有所下滑,达到3.65%。OECD:2018年升至3.66%,2019年为3.54%。穆迪:2019年全球增速将放缓,料低于2.9%。高盛:2019年,增长3.5%。摩根士丹利:2018年3.8%,2019年3.6%。

    预计2019年全球经济增速将逐渐放缓,美联储加息或将进入尾声,叠加美股熊市信号频出,全球或进入美元弱势周期。而中美贸易冲突、伊核问题、朝鲜半岛局势、美国推出中导条约、英国脱欧等不稳定因素或促进国际金价反弹与波动,预计2019年国际金价将震荡上行。

    四、中国黄金市场发展前景分析

    国内的黄金市场虽然起步较晚,但不阻碍它在这方面的发展潜力。中国的黄金产量连续9年保持世界第一,黄金消费量连续3年保持世界第一,但中国人均黄金消费量仅全球平均水平的1/5,因此,国内的黄金市场潜力巨大。现从三大发展趋势来分析黄金行业发展前景。

    其一,经济的发展是黄金珠宝饰品行业发展的首要因素。多年来,我国经济连续以高于7%的速度增长,经济实力明显增强。人民生活水平的提高,带动了黄金珠宝饰品等奢侈品的生产和消费。黄金行业发展前景分析,我国已是世界上最大的珍珠生产国,珍珠产量占世界产量的90%以上。我国还是铂金、黄金、白银、钻石、翡翠玉石的主要生产和消费国。

    其二,黄金、玉石、白银等采掘业的稳步发展,也为黄金珠宝饰品行业的发展提供了物质基础。黄金行业发展前景分析,我国出现了山东昌乐、河南镇平、辽宁岫岩、新疆和田、内蒙古巴林等宝玉石产地,黄金开采更是蔚为壮观。采掘业的发展,让黄金珠宝饰品行业有了坚实的物质依托,发展后劲十足。

    其三,国内市场的发展,国际贸易市场的繁荣,催动了黄金珠宝饰品行业快速发展。黄金行业发展前景分析,强大的国内需求使黄金珠宝饰品行业有了强劲的动力,而廉价的劳动力使我国黄金珠宝饰品的出口具有不可比拟的价格优势。我国黄金珠宝饰品行业在国际贸易发展的快车道上,正在驶出自己的特快专列。

    2018年黄金需求将维持在类似水平,其中,中国需求量仍将保持在900-1000吨之间。黄金行业发展前景分析,2018年印度的黄金需求可能连续第三年低于10年平均水平,因为更高的税率和新的购买透明度规则可能会限制购金活动。过去10年印度的黄金平均需求量为840吨。印度是全球第二大黄金消费国,其需求下降可能会抑制全球金价。

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