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中国钢铁行业生态自循环、消费情况、五大钢材库存情况、钢价、利润水平、钢铁电商市占率及2019年我国钢铁行业将会面临的的三大挑战[图]

2019年04月13日 14:34:32字号:T|T

    (一)、2019年我国钢铁行业将会面临三大挑战

    1、部环境深刻变革。今年以来,全球经济分化趋势明显,美国经济在扩张性财政政策和税收改革等刺激下逐渐走强,欧元区经济运行整体偏弱,新兴市场经济体在美元强势升值的冲击下苦于金融环境趋紧和资本外流。

    2、供给侧改革带来的边际推动效应减弱。得益于供给端红利,过去两年钢材价格大幅回升,企业盈利不断修复,整个行业迎来发展新机遇,可以说供需矛盾缓解、价格回涨是整个行业改善的源头。但随着去产能任务趋近完成,供给端对价格的边际拉动影响将削减,接下来想继续保持平稳高质量发展,需要更多依靠行业发展内生动力。

    3、行业高质量发展内生动力有待加强。创新研发投入、技术装备、环保设施投入不足、产品结构不合理等影响钢铁行业做强的问题存在。

    (二)、2019年四个方面推进钢铁行业健康稳定发展

    一、钢铁全产业链生态自循环发现需求满足需求

    普氏价格指数制定存在漏洞,公允铁矿石指数极度稀缺。从2010年起,澳大利亚必和必拓、巴西淡水河谷与国内部分钢厂达成铁矿石短期合同定价协议,定价方式由年度定价逐渐向季度定价、月度定价和即期定价转变。在这一过程中,由于力拓等国际铁矿石供应商主要的参照标准是普氏指数,因此使得普氏指数成为了钢铁业内约定俗成的铁矿石定价“标杆”。普氏铁矿石价格指数每天通过对30-40家矿商、钢贸商和钢企的电话问询,对当天最高的买方询价和最低的卖方报价进行算术平均得出收市价,而不管实际交易是否发生。普氏工作人员对铁矿石行业缺乏深入的理解,每天获得铁矿石价格的样本较少、代表性不强,其指数容易被大贸易商的行为影响,给价格操纵留下可行性。钢厂利润上升时,普氏指数较期货增长幅度更大;钢厂利润下降时,普氏指数较期货下降幅度更小。

普氏价格指数与吨钢利润对比图

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国钢铁行业市场运营态势及投资前景评估报告

    中国80%以上铁矿石依赖于进口,定价权的缺失严重影响钢厂利润。铁矿石是继原油之后全球贸易量第二大的大宗商品品种,中国是该品种的最大购买国。2017年,我国共进口10.75亿吨,占整体消耗矿石比例为87.5%。三大矿山的股东基本以国际投行为主,由于某些期货交易商本身也做现货,他们可能先在铁矿石期货市场上建立多单,然后通过在现货市场报高询价的方式,把普氏指数抬高,带动铁矿石期货价格上涨,从而获利。失真的普氏价格指数严重影响了我国钢厂的利润。

我国历年铁矿石进口量及消耗占比

数据来源:公开资料整理

    Mysteel矿石指数满足国内甚至国际钢铁产业链对公允价格的渴求。2010年“长协”1定价机制崩溃后,铁矿石指数定价方式成为市场普遍接受的基准。随着三大标准指数逐渐失真,Mysteel铁矿石价格指数已被上海清算所作为人民币铁矿石掉期的结算参考依据;必和必拓、淡水河谷等矿山已正式采用Mysteel铁矿石价格指数作为其结算依据;国内外两大现货平台北铁中心和globalORE也开始采用Mysteel指数进行定价。

    千亿美元大宗商品基金跟踪需求,单指数跟踪有望贡献上亿利润。据统计,目前全球的大宗商品基金规模约为1586亿美元,目前的指数授权费平均在基金规模的0.02%,随着Myesteel铁矿石指数逐渐获得国际认可,预计可贡献3172万美元(约2.2亿元人民币)。中期来看公司编制的主要指数(MyBCIC、MySpic、MyIpic、Mysteel)逐渐受到认可,假设5种指数被基金认可跟踪的话,每年预计可带来1.59亿美元(约11亿元人民币)收入。由于大量的建设与推广成本都已在指数建立初期摊销,预计稳态净利率约80%。

    上游钢厂60%以上仍以分销为主,平台满足中游钢贸商交易需求。我国一直是国际上的粗钢生产大国,预估2018年我国钢材产量将达到8.56亿吨,增速达到2.88%。由于钢材并非标准品,且终端用户很分散,集中度不高、批量较小、材料种类繁多、随机性很强,根据中国钢铁工业协会的统计,目前会员钢铁企业钢材按销售渠道占比例大小排序依次是:分销、直供、分支机构、零售,钢铁贸易商仍然是钢铁生产企业销售的主渠道。根据中钢协的统计,2016年钢贸企业或者钢铁企业年500万吨产量客户只有4家,100万吨以上有6家,没有全国范围内大型的钢贸商的原因同样在于一方面钢材资金量需求太大,另一方面钢贸商很难建立全国渠道面向批量小终端分散的客户。

    统计数据显示,粗钢产量方面,2018年1-10月全国粗钢产量为78197.6万吨,同比增长6.4%。10月份粗钢产量是2018年以来最高的月份,增长幅度仅次于5月的8.9%。

    钢材进出口方面,2018年1-10月我国钢材出口5841万吨,进口1110.3万吨,累计净出口4730.7万吨,折合粗钢表观消费量约7.33亿吨,行业供需趋向于合理。

    2018年1-10月中国粗钢产产量量及增长走势

2018年1-10月全国粗钢产量统计及增长情况

数据来源:公开资料整理

2018年1-10月中国粗钢产出口量及增长走势

数据来源:公开资料整理

钢材销售量直销与分销占比

数据来源:公开资料整理

    钢贸商端物流体系和金融等服务相互割裂,交易流程存在三大问题亟待解决。目前传统钢贸商在交易过程中主要存在三大问题,一是信息不对称(传统钢贸商以钢厂代理、与绑定终端模式为例,只了解部分供给和需求端信息,同时交易量有限,并与物流企业相对信息分离,易产生多余物流节点。)、二是缺乏及时物流(包括仓储、加工和配送)、三是供应链金融服务(即交易提货时(特别是对于资金实力较小或暂时资金压力较大的中小钢贸商能够及时获得垫资,可以获垫资等金融服务的支持)。

    整合仓储物流,实现金融环内运营,钢联模式可提升全产业链效率和用户粘性。上海钢联旗下运钢网、钢联物联网+智慧云仓储分别承载物流及仓储服务,并且与欧浦智网签署战略合作协议,完善区域物流配送服务。运钢网是拥有上海市首批“无车承运人”资质的第四方物流交易平台,通过系统优化、对车辆、线路、往返路程等因素进行统一平台化配置,大大提高了运输效率,有效降低车辆行驶的空返效率,从而大幅,度压缩钢铁物流成本

    顺应国家普惠金融要求,解决下游企业账期过长问题。钢铁下游涉及基建、地产、机械等多个领域,行业分布分散,小微企业多。钢铁下游施工方工期长,收款速度慢。根据中国中小企业协会的统计,2015年,有90%的中小型企业账期被拖欠,90%中小型企业接单被迫用赊账,90%中小型企业接单后无法现款采购原材料,三个90%足以看出中小企业资金现状。钢银电商基于寄售模式,通过在线交易数据形成底层风控体系,为需求端客户提供赊销服务和代理采购服务,为供给端钢厂提供在库融资服务,针对平台会员提供资金增值服务和支付结算实时通。核心产品任你花是钢银电商平台授予具有良好交易行为的下游客户一定的赊销额度,下游客户实现先提货后付款的一种服务模式。全流程均以物权转移为核心,客户无法直接获得现金,从资质申请到授信、提货、还款、结算都在网上自主完成,真正实现供应链金融的落地,有效帮助企业缩短账期,提升企业运营效率。

    二、钢铁消费情况分析

    距离春节仅有不到1个月的时间,受季节因素影响,钢材消费势必逐步走弱,库存开始累积。冬储的节奏将成为现阶段影响钢价走势的核心因素。目前来看,钢贸商冬储意愿偏弱,在钢材产量基本稳定的情况下,钢价或继续震荡调整。

    基建托底,远端需求整体有保障从宏观经济层面,12月中央经济工作会议召开,会议指出,宏观政策要强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适时预调微调,稳定总需求。1月初央行宣布全面降准1个百分点,相较于2018年历次定向降准,一定程度上向市场释放了货币政策放松信号,市场远端预期或有所改善。地产数据延续较高水平。11月当月,房地产开发投资完成额10758.1亿元,同比增长9.3%;房屋新开工面积20140.5万平方米,同比增长21.7%;商品房销售面积15487.1万平方米,同比增长1.4%。新开工数据高位持续,且大幅高于往年同期,房地产企业赶工带动钢材需求,致使钢材实际需求持续好于往年冬季以及市场此前预期。地产消费高位延续,在钢产量高于往年同期下,冬季传统消费淡季,钢材库存仍保持较低累库速度。

房屋新开工面积及商品房销售面积累积同比(%

数据来源:公开资料整理

    基建方面,自2018年7月政治局会议提出加大基础设施领域补短板的力度来,基础设施建设投资增速开始企稳回升,基建逆周期作用逐步发挥。1-11月基础设施建设投资(不含电力)累计同比增长3.7%,与1-10月增速持平。12月中央经济工作会议也提出较大幅度增加地方政府专项债券规模。发改委也批复了全国各地多个基建项目。预期基建投资增加将托底钢材消费。在地产、基建需求共同作用下,预期钢材远端需求有望保持稳定。

房屋新开工面积当月值(万平方米)

数据来源:公开资料整理

基础设施建设投资(不含电力)累计同比(%)

数据来源:公开资料整理

    三、五大钢材库存情况分析

    12月,钢材消费保持较高水平,使得产量虽高于往年但库存未出现大幅累积。随着天气转冷,钢材消费逐渐下降,2018年最后一周,钢材库存开始上涨。截至2019年1月11日,五大钢材社会库存883.42万吨,较上周上涨45.32万吨,厂内库存421.85万吨,较上周下降21.45万吨。

五大钢材社会库存(万吨)

数据来源:公开资料整理

五大钢材社会库存变动(万吨)

数据来源:公开资料整理

五大钢材厂内库存(万吨)

数据来源:公开资料整理

五大钢材厂内库存变动(万吨)

数据来源:公开资料整理

五大钢材总库存(万吨)

数据来源:公开资料整理

五大钢材总库存变动(万吨)

数据来源:公开资料整理

    回顾近年来春节前后库存情况,通常钢材社会库存的累积存在加速现象,随着春节临近,增幅逐渐增大,在春节前四周开始大幅累积,至春节后库存增速开始快速回落。近两年,累库时长分别为13、12周。钢材厂内库存在春节前期维持震荡,直至春节前一周,开始大幅累库。若库存累积较低,春节后消费启动钢价通常上涨,而若库存累积过高,钢价则可能在节后承压下挫。2015-2016年春节前后,因行业处于大面积亏损状态,市场对于行业来年走势极为悲观,供需两弱下,鲜有钢贸商进行冬储,钢材库存直到春节前第四周才开始累积,至春节后,五大钢材总库存最高仅至1896.63万吨,社会库存仅有1267.90万吨。较低的库存水平使得节后钢价大涨,上海螺纹钢价格从1860元/吨快速上涨至2950元/吨。2016-2017年,供给侧结构性改革已逐步发力,虽然仍存在大量亏损钢厂,但行业处在整体回暖的格局,钢材价格上行。对于后续行情的不确定使贸易商对于冬储做出较为中性的态度,春节前十周钢材库存开始积累,但保持较慢的累库速度,临近春节钢材社会库存才出现较大增长,节后五大钢材总库存最高至2345.73万吨。钢厂库存压力相对较高,厂内库存最高升至768.41万吨,冬储价格在钢厂成本线附近。节后,随着消费启动,钢价再度迎来一波上涨。2017-2018年,钢贸商冬储则并不顺利。采暖季限产政策对行业供给造成较大影响,2017年12月钢价仍处于高位,远高于钢贸商冬储心理价位。随着钢价大幅下跌以及在对于节后消费旺盛而供给可能不足的判断下,春节前三周,钢材社会库存加速累积,冬储在价格高位进行,给钢厂留下了较大的利润空间。导致钢产无减产意愿,通过添加废钢等方式使钢材产量增加,节后,五大钢材总库存最高至2641.48万吨,远高于往年。叠加消费启动延迟,钢材价格大幅受挫,钢贸商损失惨重。从目前来看,相较于往年,钢材库存绝对值较低,累库速度较慢,累库开始时间较晚,钢贸商对于冬储也相对谨慎,春节前累库高度或低于去年。距离春节时间已不足一月,随着钢厂冬储政策的出台、钢价的调整以及降准背景下市场对后期需求判断的小幅改观,陆续有钢贸商开始冬储,钢材库存从钢厂向贸易商转移。同时,目前钢材消费仍保持较高水平,以农历日期看钢材库存的绝对值以及累库速度都明显低于去年同期,钢厂端库存压力小,挺价意愿强,支撑钢价走势。

    四、利润水平影响钢材供给

    在采暖季限产等政策性因素退场后,行业供给重回市场逻辑。在盈利高时,开工率提高;在亏损时,安排检修或停产。相较于去年同期,目前钢铁行业处于微利的阶段,但钢材产量较高。后期,若钢厂盈利则产量保持,亏损则可能减产。

    限产退场,钢材产量高于去年同期采暖季,行业限产政策执行力度低于预期,全国高炉开工率保持较高水平。截至1月11日,全国高炉开工率64.4%,较去年同期高0.3%;唐山地区高炉开工率53.7%,较去年同期高2.4%。

全国高炉开工率(%)

数据来源:公开资料整理

    随着11、12月钢价的下跌,有钢厂开始亏损,开始采取检修、停产措施或是通过减少废钢用量或减少高品矿用量的方式节约成本,使得钢材产量下降。但相较于去年同期,钢材产量仍较高。12月下旬,重点钢企日均钢材产量为176.84万吨,而去年则为174.41万吨,12月重点钢企钢材产量合计5331.49万吨,较去年同期高152.21万吨。

重点钢企粗钢、钢材日均产量(万吨)

数据来源:公开资料整理

    五、废钢紧俏,从高炉流向电炉

    废钢来自于回收,是一个被动产生的过程,其来源主要包括厂内废钢、加工废钢老旧废钢。去年持续的高利润刺激钢厂在转炉环节大量添加废钢以增加产量,市场废钢资源紧缺,价格持续提升,电炉用废钢量降低。

    随着钢材价格下跌,钢厂盈利回落,废钢添加减少,废钢价格大幅回落。唐山废钢价格从11月初的2500元/吨降至11月末的1950元/吨,废钢价格下跌增加了电炉的利润空间,电炉利用率逐步提升。目前,废钢市场资源紧缺,价格重回高位。废钢用量随着价格在转炉与电炉间流转,对于钢材总产量的影响较小。

唐山废钢价格(元/吨)

数据来源:公开资料整理

电炉开工率和利用率(%)

数据来源:公开资料整理

    六、钢价难涨亦难跌,低盈利或阶段性持续

    在行业供需从紧平衡向供大于求转变的过程中,钢材价格下行,利润收缩。目前,钢价已进入小幅震荡区间,钢材产量保持较高水平抑制钢价上涨;而消费持续,库存低位,且冬储逐步开启对钢价形成支撑。双方博弈下,钢价持续震荡走势,而低盈利状态或阶段性持续。

    钢价小幅震荡钢价经历了11月的大幅下跌后,在12月随着部分贸易商参与冬储而进入小幅震荡区间,上海螺纹钢价格持续在3800元/吨水平徘徊。截至1月11日,上海地区20mm螺纹钢价格为3780元/吨,4.75mm热卷价格为3620元/吨,1.0mm冷轧板价格为4130元/吨,20mm中厚板价格为3800元/吨。

2018年11月上海地区钢材单月均价(元/吨)

数据来源:公开资料整理

2017-2018年12月上海地区钢材单月均价(元/吨)

数据来源:公开资料整理

2018年12月上海地区钢材单月均价(元/吨)

数据来源:公开资料整理

    从南北方情况来看,12月中下旬以来,南北螺纹钢价差持续收缩。截至1月11日,广州与沈阳、北京地区的价差已分别降至700元/吨、550元/吨。南北价差缩小主要因东北地区钢厂陆续出台冬储政策,钢厂将增加东北区域内资源投放,冬储开展使当地钢价相对有支撑。

螺纹钢南北价差情况(元/吨)

数据来源:公开资料整理

    七、铁矿石价格上涨,焦炭价格下跌

    采暖季对于高炉限产的弱化使铁矿石需求保持较高水平,铁矿石库存经过持续的消化也在12月初回到年内低位,对价格形成支撑。截至1月11日,青岛港PB粉558元/湿吨,较12月3日上涨38元/湿吨;青岛港卡拉加斯粉663元/湿吨,较12月3日上涨5元/湿吨。钢厂利润收缩下,高品矿用量减少,高低品位价差持续收窄。

青岛港PB粉价格(元/湿吨)

数据来源:公开资料整理

铁矿石港口库存(万吨

数据来源:公开资料整理

    焦炭方面,钢厂焦炭库存持续累积,周内库存增至469.34万吨,较11月末上涨36.47万吨。截至1月11日,山西临汾一级冶金焦1890元/吨,较12月3日下跌200元/吨,因钢厂利润已大幅收缩,钢厂持续打压焦炭价格。

山西临汾一级冶金焦价格(元/吨)

数据来源:公开资料整理

国内样本钢厂焦炭库存(万吨)

数据来源:公开资料整理

    八、长材盈利持续高于板材

    近期随着冬储开启,钢价止跌,原料价格的小幅下跌给了钢企利润回升空间,截至1月11日,行业盈利面小幅上升至71.2%,较上周上涨1.8%,结束了连续7周的下降趋势。长材盈利水平持续好于板材。截至1月11日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷毛利润分别为458.1元/吨、242.4元/吨,较11月末分别上涨101.0元/吨、212.4元/吨。

原料滞后一个月模拟螺纹钢毛利润(元/吨)

数据来源:公开资料整理

原料滞后一个月模拟热卷毛利润(元/吨)

数据来源:公开资料整理

    九、5年钢铁电商整合接近尾声,CR3市占率

    2012年,由于钢铁行业持续供大于求,价格不断下跌,传统的钢贸产业开始崩塌,整个钢铁流通环节陷入无序状态,钢铁电商则是应运而生,旨在提升效率、消除信息不对称、减少交易层级及降低成本。自2013年以来,钢铁电商快速发展,据不完全统计,国内钢铁电商巅峰时超过300家,目前仍有百余家在运营。随着15年钢价的大幅下跌,大批小型自营电商破产。16-17年,钢铁供给侧改革,钢铁供不应求,电商数量进一步减少向头部集中。欧冶云商、钢银电商、找钢网“三足鼎立”的态势已经基本形成,2018年上半年市占率接近65%,全年有望进一步上升。

2018H1钢银电商CR3市占率对比图

数据来源:公开资料整理

2015-2018H1TOP3钢银电商交易量(万吨)对比图

数据来源:公开资料整理

    套保巨亏层出不穷,无较强风控能力难以应对钢价波动。套期保值的本意便是风险管理活动。广义的套期是指企业为管理外汇风险、利率风险、价格风险、信用风险等特定风险,使用套期工具的价值变动,预期抵消被套期项目全部或部分价值变动的风险管理活动。由于套保业务对人员素质要求较高,既需要熟悉金融期权期货,同时又需要熟悉期货所在行业基本面,这样的复合型人才相对较稀缺。其次,由于大宗商品所涉及的不止一个行业,需要大规模招聘各行各业期货人才,一旦风控或人员素质无法得到保障,极易发生套报巨亏事件。

近年套报巨亏事件列表

时间
公司
套保产品
亏损额(亿元)
2018年
中石化
原油
巨亏
2016年
远大控股
钢材、化工
2.9
2016年
紫金矿业
15.94
2008年
中国远洋
运费(BDI指数)
41.21
2004年
中航油
石油
35

数据来源:公开资料整理

    十、百万会员付费率与人数齐升,资讯终端收入空间可达百亿

    根据2017年资料统计,在中国期货业协会注册的期货从业人员共有52588人。由于我国期货发展尚处于初级阶段,近三年期货公司权益总额复合增速25%以上,预计未来5年,在中国期货业协会注册的期货从业人员有望达到10万人,按50%渗透率计算,4万的终端单价有望给钢联带来20亿元收入。钢联资讯的主要客户来自于矿场、钢厂、钢贸商和遍布全国的下游终端客户,目前钢联PC端注册会员数已达264.24万人,同比增速57.14%。假设未来5年复合增速为30%,预计2023年会员总数有望达到980万人。目前的付费会员转化率为1.57%,随着产品的不断推广与升级,假设未来付费会员转化率为2.5%,按终端单价4万计算,年收入有望达到98亿元,合计钢联资讯未来的会员收入空间可达118亿元。

有色与农产品资讯与广告业务短期收入预测表

时间
公司
套保产品
亏损额(亿元)
2018年
中石化
原油
巨亏
2016年
远大控股
钢材、化工
2.9
2016年
紫金矿业
15.94
2008年
中国远洋
运费(BDI指数)
41.21
2004年
中航油
石油
35

数据来源:公开资料整理

    三、2019年我国钢铁行业发展趋势

    (一)、2019年我国钢铁行业将会面临三大挑战

    1、部环境深刻变革。今年以来,全球经济分化趋势明显,美国经济在扩张性财政政策和税收改革等刺激下逐渐走强,欧元区经济运行整体偏弱,新兴市场经济体在美元强势升值的冲击下苦于金融环境趋紧和资本外流。

    2、供给侧改革带来的边际推动效应减弱。得益于供给端红利,过去两年钢材价格大幅回升,企业盈利不断修复,整个行业迎来发展新机遇,可以说供需矛盾缓解、价格回涨是整个行业改善的源头。但随着去产能任务趋近完成,供给端对价格的边际拉动影响将削减,接下来想继续保持平稳高质量发展,需要更多依靠行业发展内生动力。

    3、行业高质量发展内生动力有待加强。创新研发投入、技术装备、环保设施投入不足、产品结构不合理等影响钢铁行业做强的问题存在。

    (二)、2019年四个方面推进钢铁行业健康稳定发展

    1、密切关注国际贸易环境变化,积极采取应对措施。

    2、继续深化供给侧结构性改革。下大力度严控新增产能、防范“地条钢”死灰复燃,在巩固去产能成果的同时,加快推动钢铁行业兼并重组和布局调整,推动钢铁行业高质量发展。

    3、加强行业供给,把握“一带一路”国家用钢增长机遇,维持供求关系基本平衡;建设新型供应链模式,压缩成本,营造利润空间;提升监测预警能力,保证钢材价格平稳、市场秩序稳定。

    4、发挥协会、政府部门的引导和服务功能。从资金、技术、人才多方面给予支持,营造良好市场环境,健全行业标准体系,激发企业高质量发展内生动力。

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