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2017年金属包装行业产值超1200亿元,未来二片罐包装前景广阔【图】

2019年01月10日 13:31:10字号:T|T

    一、金属包装行业发展现状

    2017年金属包装行业产值已超1200亿元,行业进入成熟阶段,但得益于下游需求的增长,营收规模整体呈稳健增长态势——2018年上半年金属包装容器制造行业实现营收584.7亿元,同比增长9.9%。但由于原材料价格同比上涨较多,而包装企业调价相对困难,导致整体盈利能力下滑,利润实现24.1亿元,同比减少8.6%,利润率同比减少0.83pct至4.12%。

2013年~2017年金属包装行业营收稳步增长

资料来源:公开资料整理

2017年我国消费品金属包装行业市场结构

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国金属包装行业市场竞争现状及投资方向研究报告

    二、金属包装行业竞争格局分析

    我国金属包装行业相对混乱的竞争格局,一方面固然与较低的行业准入门槛密不可分(中小产能较多),另一方面则是外资大举进入我国市场(因进入较早,其固定资产折旧压力小),二者共同导致了供给端产能过剩严重,行业价格战频现。但近两年供给端的改善趋势明显,外资龙头波尔、皇冠开始退出国内市场,国内龙头之间开始相互整合——昇兴股份于2016年收购太平洋制罐国内业务,奥瑞金于2016年入股中粮包装,以及中粮包装于2017年收购成都高森以及浙江纪鸿等。整体来看,供给端随着外资退出及本土龙头相互合作,行业恶性竞争的现象将有效减少。

    由于行业产能过剩,价格战激烈,近几年龙头产品的出厂单价持续下降,而2017年得益于原材料成本上涨导致行业经营压力增大,价格战有所缓解,龙头出厂价基本维持平稳,但毛利率同样因为提价时滞的问题,近两年呈下滑趋势(其中,中粮包装在此过程中积极实施降本增效,毛利率下滑幅度相对可控)。

    从海外龙头的成长经验来看,产能扩张,尤其是横向并购是做大做强的关键。虽然我国金属包装行业景气度较低,但龙头的综合优势突出且在不断扩张,相较海外龙头亦拥有更低的杠杆水平,中长期看,在并购重组上仍有运作潜力空间。在该行业整体盈利恶化的环境下,龙头有望以更高的性价比实现并购整合,推动市占率稳步提升。

    二、金属包装细分市场分析——二片罐

    作为金属包装的重要种类,二片罐有巨大的发展前景。二片罐指的是由罐盖和带底的整体无缝的罐身两个部分组成的金属容器。这类金属容器的罐身是采用拉深的方法,形成设定形状的。

    2017年国内二片罐产能有600亿罐,而产量仅410亿罐,产能利用率不足七成,有待继续提升。不同于纸包等其他包装类行业,二片罐产能去化相对较慢,主因二片罐通常单条产线前期投产成本相对较高,退出难度较大,行业难以通过产能退出来实现供需稳态。因行业盈利不佳叠加行业格局已逐步成型,近年来二片罐行业鲜有新产能投放,二片罐存量产能正逐步被新增需求所消化。

2013年~2017年中国二片罐产量走势图

资料来源:公开资料整理

    从二片罐单位毛利润的角度来看,行业盈利恶化的情况比毛利率数据更为严重,目前的盈利水平已至低位,在成本高企供给端产能有序出清的背景下,进一步价格战的概率较低,单位盈利水平将有望逐步触底回升。

二片罐单价(元/个)

资料来源:公开资料整理

    二片罐下游主要以啤酒及充气饮料为主。二片罐以铝制罐为主,凭借其性价比优势,大量替代了三片罐,是全球金属饮料包装发展的大趋势,近五年市场规模复合增速约5%。不过,二片罐还是存在成型度差的问题,因而必须使用填充气体以保持罐体强度,尤其适合于含气的碳酸饮料和啤酒,对于不含气的饮品,可加入氮气进行使用,但前提是加入气体不能改变产品口味,故凉茶、咖啡等亦逐步采用二片罐;而奶制品、功能饮料(如:红牛)因保证品质及口味的考量,仍维持三片罐装。

二片罐下游涉及领域汇总

资料来源:公开资料整理

二片罐需求稳步提升

资料来源:公开资料整理

    多因素共振,啤酒罐化率正处于持续提升区间。易拉罐包装的啤酒密封性能优越,同时易拉罐材料较轻,便于运输、携带和开启,近年来逐步替代玻璃酒瓶。我国2017年啤酒罐化率约为25%,相比美国、日韩等发达国家及地区超过50%的罐化率水平相比,仍有较大提升空间。由于厂家基于成本考虑有足够的动力去推进罐化率,故罐化率在中国的提高依然值得期待。即使我们按照0.38元/罐的行业历史低价来测算,罐化率每提升1pct,可以带来约11亿二片罐需求,对行业需求拉动约3pct。假设未来啤酒罐化率最终可以达到欧美发达国家水平,则可带来超过100亿元的市场空间。同时针对中国人习惯拿着瓶子喝的饮酒习惯,目前啤酒厂家铝制的瓶装啤酒,既精致美观、成本低廉,又符合消费者需求。

2013年~2017年中国啤酒产量走势图

资料来源:国家统计局公开资料智研咨询整理

啤酒罐化率逐年提升

资料来源:公开资料整理

    2、饮料行业作为低价高频消费品,受经济波动影响较为有限,维持稳健增长。

    截至2018年前10月,饮料累计产量达1.35亿吨,同比增长5.4%。考虑二片罐具有生产成本和运输成本优势,目前软饮新品主要以二片罐为主,预计二片罐占比将持续提升。

软饮料近年来持续维持稳健增长

资料来源;公开资料整理

金属包装中不同罐型占比

资料来源:公开资料整理

    近两年,随着行业新增产能停止增加,且需求端受益于啤酒罐化率提升和软饮行业景气度上行,行业供需格局正逐步改善;同时,行业竞争格局亦伴随企业间整合加速而趋于良性,尤其是近日奥瑞金收购波尔中国,更是有助于提升二片罐企业在产业链中议价能力,行业盈利改善可期。

    在供需和竞争格局改善背景下,未来二片罐单价具有较大提升空间;同时,考虑二片罐重资本属性,其固定成本相比其他包装行业更高,伴随需求稳步增长,产能利用率的提升亦将释放较大业绩弹性。

 

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